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数据源泉：Choice

　　1、 特朗普关税2.0

　　粤开证券首席经济学家罗志恒

　　好意思国对中国加征10%的关税，或将导致2025年中国对好意思国出口同比增速下降12个百分点。2024年对好意思出口金额占中国出口总数的14.7%，因此可能累赘中国总体出口同比增速回落1.8个百分点。2024年中国出口占GDP比重为19%，因此可能影响2025年中国GDP同比增速回落0.3个百分点。好意思国对加拿大和墨西哥加征关税，将导致两国对好意思出口边界萎缩，影响中国对加拿大和墨西哥的中间品和老本品出口。此外，好意思国加征关税和加墨两国对好意思反制，将严重冲击三国经济，进而影响中国对北好意思的出口。好意思国对华加征10%关税，大约率仅仅本轮中好意思买卖摩擦的发轫，而非额外。幅度上，本轮好意思国可能对华狡计加征20%-30%的关税，将对华平均关税税率提高至40%-50%。节律上，后续好意思国可能运转新一轮“301访问”，分阶段对华加征关税，时代也会把柄中好意思谈判收尾而对部分商品暂停加征关税或进行豁免。增量计策上，好意思国可能对中国商品买卖实施针对性举措。

　　中国星河证券首席经济学家章俊

　　短期靴子落地之后，外汇市集压力反而会有所缓解。另一方面，当下东说念主民币面对的环境与2018-2019加征关税时期已显贵不同：其一，当下好意思国仍处于降息周期，而2018年好意思国处在加息周期；第二，从国内来看，本轮中国财政膨胀开启的时候更早，面前中国政府债务成本低于经济增速，政府债务使用收尾较高，财政膨胀对汇率组成撑持；第三，现时中国的出口部门发扬愈加苍劲，频频账户顺差对于东说念主民币汇率也造成了强有劲的撑持。

　　光大证券首席宏不雅经济学家高瑞东

　　对于10%关税，中方则见招拆招，打出抽象性反制牌。上前看，为调和2026年好意思国中期选举节律，特朗普不会急于在职期第一年的上半年就和盘托出沿途政事步伐，咱们斟酌2025年上半年好意思国对华征收关税的节律将暂缓，税率迅猛上调的概率较低；而2025年下半年，其酬酢出牌节律则将取决于内务股东的告成过程。

　　华泰证券固收首席分析师张继强

　　咱们基于关税影响和抗关税智商两个维度，评估我国主要出口商品所受的影响过程：第一，对于关税服务相对较大，但抗关税智商较强的商品，如：新能源产业链、电子居品零部件、汽车及零部件、机械开垦及零部件、高端电气、船舶产业链，可能呈现出高波动的特征，在关税博弈阶段可能存在扰动，但受益于产业链上风和出海进展，短期的履行受影响过程可能相对可控，可主理主题性契机和关税节律博弈。第二，对于关税服务相对较小、抗关税智商也较强的商品，如：破钞电子居品、家用电器等，最终关税落地的过程和影响可能均相对可控，或存在一定的预期差。第三，对于关税提高幅度相对较大、抗关税智商相对较弱的商品，如：金属成品、服装鞋靴、纺织品等，所受影响可能相对更大。

　　中信建投证券宏不雅首席分析师周君芝

　　联结好意思国底层的恒久计策逻辑，咱们对异日特朗普2.0持有三个中枢判断：AI手脚本轮产业改进中枢，AI将决定好意思国在新一轮产业革射中能走多远，同期也决定了好意思国资产轮回“强好意思元-强好意思股-弱好意思债-强好意思元虹吸”的陆续性。咱们或可见到好意思国在AI插足上陆续膨胀。第二，不应低估本轮好意思国关税的奉行力度，但也需注重，关税仅仅好意思国对外施加经济影响力的一则用具。关税完全值的上下并不遑急，遑急的是针对不同国度、不同产业实施离别性关税，从而不同国度不同产业参与全球制造布局的成本不同，进而指引全球产业面孔重塑。换言之，关税接洽的真谛并不在于总量，而在于具体行业，以致具体企业如何吩咐关税挑战。第三，特朗普2.0计策框架对全球的影响主体面前四个方面：（1）全球通胀分化（滞在非好意思，胀在好意思国）；（2）全球产业重塑（制造业碎屑化、新旧能源再平衡、AI产业加快发展）；（3）全球增长分歧（好意思国与其他非好意思国度增速裂差加大）；（4）好意思元流动性一反往常20年常态。

　　2、 黄金陆续狂飙

　　民生银行首席经济学家温彬

　　履行好意思债收益率延续下行态势，将撑持金价高潮行情，避险需求或将较永劫候存在，也将对金价有所撑持，重叠公论对“去好意思元化”的关心或会对金价高潮招是搬非，2025年黄金价钱大约率仍将延续高潮行情，大约率冲突3000好意思元/盎司关隘，以致不抛弃出现与前年相仿的涨幅。

　　高盛

　　跟着央行陆续购买黄金以及在好意思联储降息后ETF持有量的安宁增多，这将陆续撑持对2026年第二季度金价达到每盎司3000好意思元的预测。要是关税不笃定性削弱，投资头寸回反平日，斟酌黄金价钱将会有限度的战术下行空间。由于好意思国计策不笃定性可能陆续加重，导致央行和投资者对避险需求的提高，斟酌黄金3000好意思元/盎司办法存在上行风险。

　　天下黄金协会资深市集分析师 Louise Street

　　2025年，咱们斟酌全球央行的购金需求仍将占据主导地位，黄金ETF投资需求也将成为遑急力量，尤其是当降息依旧为主基调之时，尽管利率波动可能会相比频繁。此外，由于高金价和经济增长放缓阻扰了破钞者的购买力，金饰需求或将陆续走弱。地缘政事及宏不雅经济的不笃定性将成为本年的主题，进而撑持黄金手脚资产保值和避险用具的需求。

　　广发证券发展接洽中心董事总司理、首席资产接洽官戴康

　　2025年好意思国财政抑止的遑急性虽有所提高，但疫情好意思国的“宽财政”具有退出粘性，方朝上还是偏“大财政”，好意思国债务问题的忧患可能陆续侵蚀好意思元信用、重叠逆全球化的地缘风险（央行购金需求撑持），中恒久均利好黄金。从金融属性来看：10Y好意思债履行利率手脚持有黄金的契机成本，与黄金价钱显贵负干系。从避险属性来看：金融、经济、地缘政事出现大幅波动或危险时经常提高黄金避险需求，带来风险溢价。从货币属性来看：黄金对好意思元体系有一定的替代性，好意思元信用削弱将利好黄金。

　　浙商银行FICC

　　特朗普将其关税计策火器化，并频繁使用其关税计策拼凑其他国度，市集对异日存在较强的不笃定性，避险情谊股东黄金价钱不竭创历史新高。另外一方面，对关税计策不笃定性使得各市集黄金的输送在异日齐存研究税风险，黄金EFP不竭高企使得伦敦市集现货紧缺，使得持有黄金可赢得正收益。终末，由于关税计策的不笃定性，COMEX投契买入情谊激烈，这亦然黄金价钱不竭高潮的力量。瞻望后市，斟酌特朗普会一直延续将其关税计策火器化的情况，关税计策将会一直影响黄金市集，因此黄金价钱将仍有冲突高潮的可能，提议逢调度后买入。

　　国泰期货

　　逻辑上贵金属板块依旧看多，关联词基于对商品侧潜在的调度风险，可有计划以空银头寸佐以调和，即作念多金银比，保护黄金多头头寸。从黄金单边来看，通胀预期受到阻扰或兑现黄金上行斜率，但好意思元指数的回落对其有所撑持，同期新高之下资金作念多意愿仍在，技巧看上行趋势尚未兑现。

　　3、开年债市前瞻

　　华西证券首席经济学家刘郁

　　瞻望后续行情，对于债市而言，要是资金面确能陆续开垦，短端利率仍存在不小的下行空间，进而带动弧线笔陡化；长端的10年、30年国债收益率则面对1.60%、1.80%的点位冲突费力，若短期内未能造成较强的一致性降息预期，其下行阻力或加大。偏轰动的行情下，“压利差”经常是投资者所爱好的选项，是以当天（2月6日）咱们也不错看见，利差保护较足的30年次次新券（特国04），中恒久限的农发、口行债全体发扬相对较强。

　　招商证券固收首席分析师张伟

　　节前由于央行暂停购买国债+季节性原因+汇率短期压力，资金面角落收紧。有计划到经济和物价还有待收复，咱们斟酌资金面难以陆续收紧。季节性是节前资金面收紧的遑急原因，跟着节后资金回流至银行体系，资金价钱有望回落至合理水平，利率弧线也将转向牛陡。咱们觉得不错关心短久期信用债、3年-5年二永债、永远期国债和地点债。

　　申万宏源证券固收首席分析师黄伟平

　　市集最纠结的是资金价钱什么时候松，既然春节前市集扛住了资金紧的压力，且资金可能转向平衡偏松+机构降杠杆，2-3月债市不错更为乐不雅点。弧线平坦后巧合是牛陡，而可能是广谱利率下行股东的利率弧线向下平移，或呈现牛平的节律。久期策略仍然占优：1）资金面平衡偏松的环境下，久期策略可能优于杠杆策略。2）品种相比：10/30Y国债>二永债>存单>芜俚信用债>中短久期利率债。10年国债在1季度有望向下击穿前期低点，下行至1.5%-1.6%的区间。

　　华创证券固收首席分析师周冠南

　　面前债市交往较为充分，从头接近1.6%，此前冲突1.6%下方时面对央行监管收紧，在短期央行气派难以判断转向的情况下，仍应保持生动吩咐。把柄传统的债市订价锚，10y国债按OMO+40bp以及1次20bp降息预期提前充分订价，有用下限是1.7%，现时成为负carry环境中订价的上沿；而在面前“限度宽松”的货币计策基调下年内降息较为笃定，低利率和负carry环境进一步加重机构博弈老本利得的交往步履，债市对利空反映钝化，机构收受一样2次降息20bp的终局想维以及持有等涨策略交往的有用下限为1.5%。

著述源泉：东方资产Choice数据 服务裁剪：73 原标题：好意思中加墨初次关税交锋，黄金狂飙冲击3000大关 | 债圈民众说（周刊） 把稳声明：东方资产发布此内容旨在传播更多信息，与本直态度无关，不组成投资提议。据此操作，风险自担。 举报 东方资产网 共享到微信一又友圈

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